Новости компании

Экономическая конъюнктура на мировых сырьевых рынках в III квартале 2005 года была благоприятной как для российских отраслей, ориентированных на экспорт, так и для российского бюджета вцелом. Поступления от высоких экспортных пошлин наполняют российский бюджет и стабилизационный фонд, а золотовалютные резервы стабильно растут и показывают новые максимумы - за III квартал они увеличились на $10 млрд. или 6,7%. Это создает предпосылки для укрепления рубля к корзине валют евро-доллар.

Данные статистики свидетельствуют о наметившейся тенденции увеличения зарубежных инвестиций в Россию, наша страна становится нетто импортером капитала. По предварительным данным в III квартале 2005 года в страну было ввезено $2,9 млрд. В сложившихся благоприятных условиях, обширном предложении достаточно дешевых кредитных ресурсов, развиваются не только отрасли, ориентированные на экспорт сырья, но и обрабатывающая промышленность, машиностроение. Растут доходы предприятий и населения.

Ускоренное погашение Россией части внешнего долга перед Парижским клубом кредиторов способствует росту цен облигаций. В августе международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный кредитный рейтинг РФ по обязательствам в российской и иностранной валюте с BBB- до BBB+. Это же агентство повысило на два уровня рейтинг российских ОВГВЗ V и VIII траншей. Ожидается, что и другие международные рейтинговые агентства будут повышать кредитные рейтинги нашей страны и её обязательств. Складывающаяся ситуация создает устойчивые предпосылки к наращиванию доли российских ценных бумаг, преимущественно облигаций, в портфелях глобальных фондов.

Вследствие перечисленных выше факторов мы оцениваем макроэкономическую ситуацию в стране как достаточно благоприятную и не видим серьезных рисков для фондового рынка вцелом. В большей степени это относится к рынку облигаций субъектов федерации, муниципальных образований и предприятий.

Несмотря на значительный рост российского фондового рынка во втором-третьем квартале этого года, мы считаем, что потенциал для роста сохраняется. Значительная часть спекулятивных средств, вследствие дела ЮКОСа, в 2004 году была выведена с российского фондового рынка, поэтому наш рынок в среднесрочной перспективе не перегрет. Мы ожидаем дальнейшего массированного притока в Россию средств портфельных инвесторов во втором полугодии 2005 года и начале 2006 года. Наша целевая оценка индекса РТС к середине следующего года находится выше 1200 пунктов.

Фондовый рынок в конце сентября этого года оказался локально перекупленным, поэтому появление краткосрочной коррекции предоставляет возможности для более комфортной покупки активов в портфель фонда. Мы считаем российский фондовый рынок фундаментально недооцененным и рассчитываем на рост акций отдельных отраслей. К ним мы относим электроэнергетику, телекоммуникацию и связь, обрабатывающую промышленность и машиностроение, потребительский рынок.

Мы ожидаем, что реформа РАО «ЕЭС России», как основополагающее событие в экономике России, приведет к значительной переоценке всех предприятий отрасли. Это привлекает значительный интерес со стороны крупных российских и зарубежных энергетических корпораций. Вследствие обозначенных причин мы рассчитываем на серьезный рост наших вложений в электроэнергетику, который уже начался в конце третьего квартала 2005 года.

Намеченная продажа большого государственного пакета акций ОАО «Связьинвест», скорее всего, произойдет в 2006 году. Интерес к этому активу проявили многие российские и зарубежные телекоммуникационные компании. Появление крупного инвестора приведет к консолидации активов компании и их переоценке. В большей степени это относится к «дочерним» региональным телекоммуникационным компаниям ОАО «Связьинвест», входящим в портфели ОПИФ «Метрополь Афина» и ОПИФ «Метрополь Золотое руно».

В этом году российские государственные обязательства значительно подорожали по сравнению с 2004 годом. Однако по нашему мнению, потенциал роста по ним практически исчерпан. Поэтому доходность вложений в облигации стабилизируется и будет держаться на сложившихся уровнях.

Перспективу рынка негосударственных облигаций в 2005 году оцениваем позитивно. Формируются предпосылки для значительного роста спроса на эти инвестиционные инструменты. Увеличивается поток средств консервативных инвесторов, идущий на рынок субфедеральных, муниципальных и корпоративных займов. Аукционы по размещению новых выпусков облигаций проходят успешно, количество заявок покупателей значительно превышает объем предложения. Заметна тенденция к увеличению дюрации российского рынка облигационных займов.

Вызывает некоторую тревогу ускоренный рост процентных ставок в США, что потенциально несет угрозу оттока денежных средств с развивающихся рынков. Подобные риски для российского облигационного рынка оцениваем как минимальные, в силу того факта, что под воздействием «дела ЮКОСа» доля России в портфелях международных фондов уже значительно сократилась. По нашему мнению, угроза резкого роста процентных ставок составляет не более 1% от прироста доходности на рынке облигаций. Следует отметить, что темпы укрепления рубля, по нашим прогнозам, превышают темп роста процентных ставок по облигациям, поэтому вложения в рублевые облигации считаем оправданными.

Ситуацию на фондовом рынке мы оцениваем позитивно и, в этой связи, рассчитываем на рост стоимости паёв наших фондов в перспективе до середины 2006 года. Рекомендуем нашим клиентам воспользоваться снижением цен на фондовом рынке и увеличить вложения в фонды акций «Метрополь Золотое руно», смешанных инвестиций «Метрополь Афина», а консервативным инвесторам - приобретать паи фонда облигаций "Метрополь Зевс".

 Текст рекомендации в формате PDF, 114 k